Израильский стартап-рынок славится устойчивостью к разнообразным кризисам: он не раз доказывал свою состоятельность в условиях экономической, политической и даже военной нестабильности. Затормозит ли его коронавирус?

Инвестиции: рост по плану

В первом полугодии 2020 года 308 израильских стартапов привлекли $5,2 млрд инвестиционного капитала, что на 38% выше результатов аналогичного периода прошлого года, когда 258 компаний аккумулировали $3,77 млрд инвестиций. При этом первый квартал ($2,74 млрд) вообще стал рекордным за всю историю израильского стартап-рынка, даже если исключить из статистики мега-инвестицию в Via на $400 млн.

Самым востребованным сектором стала кибербезопасность (44 сделки). Вслед за ней идут цифровое здравоохранение (37 сделок) и финтех (23 сделки). Стартапы из других сегментов (агротехнологии, фудтех, фармацевтика, индустрия 4.0, электронная коммерция) расположились примерно на уровне 10-15 инвестиционных сделок. Аналогичные пропорции наблюдались и в докризисные времена, разве что несколько снизилось число сделок в индустриальном секторе.

Если в первом квартале число сделок на ранних стадиях (seed/раунд А) упало до 45% от общего количества инвестиций (17% сокращение по сравнению с 2019-м), то ко второму кварталу ситуация стабилизировалась и совокупное число сделок на ранних стадиях превысило 52% (согласно данным IVC Research). Учитывая, что во втором квартале панические настроения достигли пика, можно предположить, что положительная динамика в сегменте сделок на ранних стадиях подтверждает оптимистичные настроения инвесторов в отношении израильского стартап-рынка.

Экзиты: денег больше, сделок меньше

Первое полугодие прошлого года побило пятилетний рекорд израильской экосистемы: 66 стартапов сделали экзиты на общую сумму в $14,48 млрд. Если исключить мега-сделку – поглощение NVIDIA израильской телеком-компании Mellanox за $6,9 млрд – то сумма в $7,58 млрд за полгода все еще выглядит впечатляюще. Несмотря на COVID-19, в первом полугодии 2020-го израильская экосистема продемонстрировала $8,36 млрд в экзитах – десятипроцентный рост к аналогичному периоду прошлого года, исключая мега-сделку. Вместе с тем отметим существенное сокращение числа стартапов, совершающих экзит: 47 компаний в 2020-м году против 66-ти в первом полугодии 2019-го.

Одной из причин снижения числа экзитов называют закономерное сокращение бюджетов на M&A в условиях экономической нестабильности, однако это замечание относится в большей степени к крупным поглощениям ($200M и выше). Существенным стоп-фактором для более мелких экзитов стало, в первую очередь, закрытие границ и невозможность личного контакта. Впрочем, по словам Нира Эреза, основателя израильского стартапа Moovit, который поглотила Intel за $900 млн, все коммуникации по этой сделке проводились исключительно в Zoom.

Венчурные фонды: окно возможностей

Более десятка венчурных фондов, сфокусированных на израильский стартап-рынок, смогли привлечь инвестиционный капитал в первом полугодии 2020-го, еще несколько фондов планируют первое закрытие на протяжении лета. Главным образом, речь идет о фондах ранних стадий, ориентированных на B2B-решения без ограничений по рыночным вертикалям. Существует также устойчивый спрос на нишевые фонды в исторически сильных сегментах израильской стартап-индустрии, таких как кибербезопасность.

Доля израильских VC в общем объеме инвестиций за первый квартал 2020-го не превышала 7%, так что появление плеяды новых фондов выглядит закономерным, тем более что большинство из них являются опытными игроками венчурной индустрии. На израильской стартап-сцене сформировалось окно возможностей на ранних стадиях инвестирования, поскольку основной приток инвестиционного капитала приходится на фонды поздних стадий.

Если за 2017-й год в израильские стартапы было проинвестировано $4,86 млрд (из них $3,88 млрд на поздних стадиях), в 2018-м – $6,35 млрд ($4,8 млрд на поздних стадиях), то в 2019-м – уже $8,3 млрд ($6,64 млрд на поздних стадиях), и есть все предпосылки, что нынешний год станет не менее успешным. При этом, число инвестиций на поздних стадиях растет из года в год, в то время как количество сделок на ранних стадиях стагнирует. Таким образом, в среднесрочной перспективе в Израиле может сложиться ситуация исключительной доступности капитала поздних стадий, аналогов которой не было за всю историю израильского венчурного рынка.

Кадры: из стартапов в корпорации

Израильская стартап-сцена уже не первый год испытывает кадровый голод: по разным оценкам, в стране не хватает от 15 000 до 50 000 ИТ-специалистов. Похоже, в этом году ситуация изменится: совместное исследование госструктуры Israeli Innovation Authority и зонтичной ассоциации Israel Advanced Technology Industries (IATI), проведенное среди 414 израильских стартапов, показало, что 71% опрошенных компаний прекратили найм новых сотрудников. 10% стартапов вынуждены были уволить более 10% своих сотрудников, еще 14% компаний пришлось расстаться с более чем 15% сотрудников. Основной удар пришелся на ИТ-стартапы, в биотехнологических и фармацевтических компаниях только 6% опрошенных заявили о сокращениях. Важно отметить, что о планируемом сокращении штата на протяжении ближайшего полугодия заявили более 2/3 стартапов на стадии А.

В целом, Банк Израиля подсчитал, что на конец мая без работы остались 4,2% сотрудников израильских технологических компаний. C другой стороны, портал Glassdoor на сегодняшний день располагает почти 34 000 актуальных вакансий в Израиле, так что о полномасштабном кадровом кризисе говорить еще рано. Главными бенефициарами сложившейся ситуации станут израильские R&D-центры международных корпораций, которые смогут получить доступ к высококвалифицированным специалистам, ранее занятым на стартап-рынке.

Государство: профилактика вместо реанимации

Министерство финансов Израиля утвердило новую программу для стартап-компаний на ранних стадиях как часть пакета стимулирующих мер поддержки экономики. 1,2 млрд шекелей (около $340 млн) будут направлены на поддержку технологического сектора. Подотчетное минэкономики Управление инноваций (Israel Innovation Authority) проинвестирует до 500 млн шекелей (~$140 млн) в перспективные стартап-компании, столкнувшиеся с финансовыми затруднениями. Если у стартапа не хватает капитала для функционирования на протяжении года, IAA инициирует инвестиционный раунд, в рамках которого государство инвестирует 50% раунда авансом, а оставшуюся сумму стартап должен привлечь на протяжении трех месяцев. Ответ на заявки от стартапов государство обязалось предоставлять в течение месяца.

Для стимулирования инвестиций в стартапы на более поздних стадиях стартовала программа государственных гарантий для институциональных инвесторов. Она предусматривает гарантии защиты 40% инвестиционного портфеля в израильские высокотехнологичные компании в случае обесценивания портфеля. При сценарии роста капитализации портфеля, инвестор должен будет перечислить 10% разницы между доходностью портфеля и доходностью государственных облигаций в пользу Israel Innovation Authority. Портфель должен управляться институциональным инвестором на протяжении 8,5 лет, из которых инвестиционным периодом являются первые 1,5 года. Государственные гарантии распространяются на исключительно на инвестиции, сделанные в первые 18 месяцев.

Сегодня Israel Innovation Authority активно лоббирует наращивание объемов поддержки израильской стартап-экосистемы. Учитывая, что эту госструктуру возглавляет один из самых опытных технологических предпринимателей Израиля – экс-глава израильского представительства Apple Аарон Аарон – есть основания предполагать, что он добьется успеха.

Что дальше?

Израиль – земля пророков, но консенсуса относительно краткосрочных перспектив израильской стартап-индустрии нет и не предвидится. Государство бьет тревогу и призывает спасать стартапы на ранних стадиях, вместе с тем число и объем инвестиционных сделок на ранних стадиях увеличивается. Увольнения затронули почти каждый четвертый стартап, но открыты тысячи вакансий. Активность M&A держится на высоком уровне, даже в отсутствие мега-сделок. Сразу несколько компаний готовятся к масштабным IPO, в частности, Playtika планирует привлечь $1 млрд по оценке $10 млрд, а Lemonade 1 июля вышел на NYSE по оценке $1,6 млрд (выше ожидаемой капитализации в $1,1 млрд, но ниже $2,1 млрд оценки прошлогоднего раунда). Примечательно, что многие венчурные инвесторы оценивают рыночные перспективы оптимистичнее стартап-предпринимателей, хотя обычно ситуация обратная. Но подавляющее большинство участников рынка сходятся во мнении, что израильская экосистема инноваций достаточно гибка и устойчива, чтобы успешно выйти из самых серьезных потрясений. Как говорил бывший президент Израиля Шимон Перес, «Если у проблемы не существует решения, возможно, это не проблема, а данность, с которой следует научиться жить».

Роман Гольд, управляющий партнер израильской инвестиционной платформы JSCapital